Banco de EE.UU. prevé un fuerte desembolso inicial del FMI y un salto del dólar en 2025

La negociación de la Argentina con el Fondo Monetario generó expectativas en Estados Unidos: por estas horas, grandes bancos de Wall Street y exfuncionarios del organismo dan por hecho un acuerdo en los próximos meses con un desembolso inicial de hasta US$ 10.000 millones y un plazo de 4 años, condicionado al fin del cepo y la unificación cambiaria con una suba del dólar del 30%.

"Parece altamente probable que las partes lleguen a un acuerdo sobre un programa de Acuerdo de Facilidades Extendidas (EFF, por sus siglas en inglés) para abril. Esperamos un desembolso inicial significativo y la refinanciación de la mayor parte del servicio de la deuda del FMI hasta 2028", señaló el Bank of America (BofA), el segundo mayor de Estados Unidos.

En un informe titulado "Acuerdo con el FMI: la clave para los pagos de la deuda externa", la entidad apostó al compromiso de Javier Milei de un mayor ajuste fiscal a mediano plazo y una transición gradual hacia un régimen cambiario más "flexible" para enfrentar el "problema de liquidez" por la alta porción de deuda en dólares (60%) y bajas reservas netas (- US$ 5.700 millones).

"Argentina es, en nuestra opinión, el país de América Latina con mayor potencial de catalizadores positivos (desinflación, un posible acuerdo con el FMI y una menor percepción de riesgos regulatorios). Tenemos una postura de sobreponderación -overweight- sobre Argentina en nuestra cartera central de LatAm y estamos expuestos a través de bancos y energía", indicó el BofA.

El banco elogió el "éxito" en reducir la inflación y el ajuste fiscal del 5% del PBI para alcanzar el déficit cero en 2024 mediante una caída del gasto público del 30% en términos reales. Y estimó que se podrá sostener el equilibrio en las cuentas gracias al crecimiento del PBI, que estimó en un 4,5% (menor al 5% que espera el gobierno), luego de una recesión del 2% en 2024.

En ese contexto, proyectó que la Argentina omitirá la revisión del programa firmado en 2022, lo que retrasaría el desembolso pendiente de US$ 1.000 millones, y anticipó un acuerdo con el staff en marzo que podría ser aprobado por el Congreso en abril, aunque tampoco descarta que se demore para después de las elecciones de octubre y se implemente por decreto.

Según el BofA, el acuerdo podría ser de 4 años hasta el 2028, similar al programa que finalizó en 2024. "En este escenario, anticipamos un desembolso inicial de préstamo de entre $5 y $10 mil millones por parte del FMI, dependiendo del esfuerzo en cuanto a política fiscal, flexibilidad cambiaria y otras reformas estructurales", señaló el informe al que accedió Clarín.

Debido a los fuertes vencimientos desde fines de 2026, la entidad calculó que el programa financiará la mayor parte "aunque no todos" los pagos con el FMI. Estos ascienden a US$ 21.000 millones entre 2025 y 2028. De ahí que espera que el programa alcance un monto de hasta US$ 20.000 millones y que los desembolsos se destinen a pagarle al propio organismo.

"Aunque esto implicaría un aumento en la exposición del FMI a Argentina de hasta $ 8 mil millones de capital pendiente (desde los $ 42 mil millones actuales), creemos que esto es razonable, ya que es comparable con el reciente programa con Ecuador", aseguró el reporte, donde se estima que ese monto equivale al 165% de la cuota que Argentina paga al Fondo.

En el plano fiscal, el banco pronostica que Milei buscará un ajuste fiscal adicional del 1% del PBI entre 2026 y 2027 desde el superávit primario del 1,3% presupuestado para 2025, en línea con otros países de la región, mediante ingresos adicionales por el repunte de la economía y más recortes en los subsidios a la energía, en medio del anuncio de nuevas subas en las tarifas.

Respecto al dólar, desde el BofA esperan una flexibilización gradual con una transición hacia una "flotación sucia" para diciembre, y una salida en etapas del cepo. Al inicio del programa esperan la eliminación del dólar blend y límites a la intervención cambiaria en el mercado paralelo, junto con la relajación de las restricciones. El Gobierno redujo el lunes las retenciones al agro en forma temporal.

El pronóstico es que el tipo de cambio seguirá siendo "fuertemente administrado" y que el gobierno no aceptará una gran devaluación antes de las elecciones. "Prevemos una aceleración de la depreciación después de las elecciones y la unificación de los tipos de cambio en 1.400 pesos por dólar para diciembre por la eliminación de los controles", afirmaron los analistas.

En un sentido similar, el exdirector del Hemisferio Occidental del FMI, Alejandro Werner, evaluó tres escenarios posibles con el organismo: posponer un acuerdo global hasta después de los comicios y perder reservas, hacer un acuerdo "cosmético" con un desembolso inicial y, el más probable, un programa en dos etapas con mayor apoyo y ajuste cambiario tras las elecciones.